https://www.amerikahaus-archiv.de/files/original/257df3a080f8106d2bc08ca2bff6de91.pdf 0ef2736edd26d845d9aa892b560c535e PDF Text Text 1 3 I Information und Dokumentation 1 United States Information Service 4. Januar 1978 INHALT INFORMATION Carter nominiert G. William Miller zum Präsidenten des amerikanischen Zentralbankrates WIRTSCHAFT US-Bundesbankmitglied zum Donarkurs US-Wirtschaft geht mit verhaltenem Optimismus in das neue Jahr Von unserem Korrespondenten Jon Schaffer HINTERGRUNDMATERIAL Neuer US-Verteidigungshaushalt mit realem Wachstum - Amerika will NATO-Beitrag verstärken Von unserem Korrespondenten Hugh 0. Muir Um Über/endung von Belegexemplaren wird gebeten Postfach 300, D5300 Bonn-Bad Godesberg 1 Tel: 02221-893240 Telex:08-85432 �Information I United States Information Service 4. Januar 1978 CARTER NOMINIERT G. WILLIAM MILLER ZUM PRÄSIDENTEN DES AMERIKANISCHEN ZENTRALBANKRATES WASHINGTON - (AD) - Präsident Carter hat den amerikanischen Geschäftsmann G. William Miller zum neuen Präsidenten des amerikanischen Zentralbankrates (Bundesbankpräsidenten) nominiert. Wenn der amerikanische Senat seine Nominierung bestätigt, wird der 52jährige Miller den bisherigen langjährigen Bundesbankpräsidenten Dr. Arthur Burns, von seinem Posten ablösen. Der 72jährige bisherige Chef der amerikanischen Notenbank, Dr. Burns, der sowohl in der amerikanischen Geschäftswelt als auch in internationalen Wirtschafts- und Finanzkreisen hohes Ansehen als Garant für eine verantwortungsbewußte Fiskalpolitik genießt, bezeichnete die von Carter getroffene Wahl als "weise und gut" und würdigte die "moralische Integrität und Charakterfestigkeit" seines vorgesehenen Nachfolgers als wichtige Voraussetzungen für die mit diesem verantwortungsvollen Amt gestellten Aufgaben. Miller Postfach 300, D 5300 Bonn-Bad Godesberg 1 Tel: 02221-893240 Telex:08-85432 �I Miller erklärte vor der Presse, er werde bemüht sein, die von Burns eingeschlagene Politik fortzuführen und sie den sich wandelnden wirtschaftr liehen Verhältnissen anzupassen. Er glaube, daß es möglich sein werde, die, Probleme der Inflation und der Arbeitslosigkeit gleichzeitig anzugehen. Damit steht Miller der Position des amerikanischen Präsidenten etwas näher als Burns. G. William Miller ist Präsident der "Textron Inc.",eines Mischkonzerns, der seinen Hauptsitz in Providence (Rhode Island) hat und 280 Betriebe und Fabrikanlagen in den Vereinigten Staaten und im Ausland umfaßt. "Textron" beschäftigt 65 000 Personen und hatte im Jahre 1976 einen Umsatz von 2,6 Milliarden Dollar. Gleichzeitig bekleidet Miller den Posten des Direktors der Landeszentral •" bank von Boston und ist Vorsitzender der Nationalen Unternehmervereinigung. Miller stammt aus Oklahoma. Er wurde am 9, März 1925 in Sapulpa gebo- ren, studierte an der Akademie der amerikanischen Küstenwache und diente als Offizier im Pazifik und Fernost. Im Jahre 1952 schloß er sein juristisches Studium an der Universität von Kalifornien ab und arbeitete anschließend als Anwalt in New York. Im Juni 1960 wurde Miller zum Präsidenten des "Textron"-Konzerns gewählt und übernahm 1968 in diesem Konzern den Posten des Generaldirektors; im Jahre 1974 wählte man ihn zum Aufsichtsratsvorsitzenden. Miller ist außerdem Ko-Vorsitzender im amerikanisch-sowjetischen Handelsund Wirtschaftsrat und im polnisch-amerikanischen Wirtschaftsrat und führte seit 1977 den Vorsitz im Industrie-Beratungskomitee des Präsidialausschusses für Chancengleichheit am Arbeitsplatz. + + + + + - 2 - �I Wirt/choM I United States Information Service 4. Januar 1978 US-BUNDESBANKMITGLIED ZUM DOLLARKURS Henry C. Wallich, Mitglied des Zentralrates der amerikanischen Bundesbank (U.S. Federal Reserve System) und bekannter Wirtschaftler, hat in einer Rede vor dem Amerikanischen Wirtschaftsverband und dem Amerikanischen Finanzverband am 28. Dezember 1977 in New York zu der Kursentwicklung des US-Dollars Stellung genommen. Seine Ausführungen haben folgenden Wortlaut: Wenn wir an der Schwelle des neuen Jahres auf 1977 zurückblicken und überlegen, wie es 1978 voraussichtlich weitergehen wird, erfüllt uns die Tatsache mit einiger Genugtuung, daß wir Fortschritte gemacht haben und daß die Aussichten gut sind. Im internationalen Vergleich schnitten die Vereinigten Staaten 1977 gut ab, und sie dürften ihre Position 1978 halten. hen wir uns vor ernste Aufgaben gestellt. Dennoch se- Im eigenen Land liegen die In- flations- und Arbeitslosenraten trotz eines an sich ausreichenden Wirtschaftswachstums nach wie vor außerordentlich hoch. Wichtige Anpassungen stehen noch aus - so beispielsweise auf dem Energiesektor. Was die Außenwirtschaft angeht, sind wir mit einem sehr großen Defizit in der Bilanz der laufenden Posten bei einem gleichzeitig erheblichen Verfall des Dollarkurses konfron- Postfach 300, D 5300 Bonn-Bad Godesberg 1 Tel: 02221-893240 Telex:08-85432 �konfrontiert. Das alles sind Probleme, derer wir eingedenk bleiben müssen, wenn wir uns den Aktiva in der Jahresbilanz zuwenden. Die amerikanische Wirtschaft operiert im Rahmen eines Wechselkurssystems, das auf dem internationalen Einverständnis basiert, daß das Niveau und die Veränderungen der Wechselkurse von den beherrschenden wirtschaftlichen und finanziellen Faktoren bestimmt werden. Nach meinem Dafürhalten ist dies langfristig nicht lediglich eine Richtschnur für die Devisenmarktpolitik, sondern ein einfaches wirtschaftliches Gebot. Unrealistische Wech- selkurse lassen sich in einer Welt, in der die Ströme von Waren, Dienstleistungen und insbesondere Kapital glücklicherweise relativ frei sind und ständig expandieren, langfristig nicht aufrechterhalten. Sicherlich kann man Wechselkurse kurzfristig durch Faktoren anderer Art als der der grundlegenden wirtschaftlichen Gegebenheiten beeinflussen. Unsicherheit, irrige Annahmen und destabilisierende Spekulationen sind dazu angetan, von Zeit zu Zeit größere Ausschläge der Indices zu verursachen. In den letzten Monaten scheinen die Devisenmärkte eine solche Periode durchgemacht zu haben. Meiner Meinung nach haben bei den jüngsten Schwankungen auf den Devisenmärkten vor allem irrige Annahmen eine Rolle gespielt. Eine solche irrige Annahme scheint mir vor allem der offensichtlich weit verbreitete Glaube zu sein, die Vereinigten Staaten würden hinsichtlich der Bewertung des Dollars eine Politik der "stillschweigenden Duldung" praktizieren. Diese Folgerung scheinen viele Teilnehmer am Devisenmarkt aus der Tatsache gezogen zu haben, daß Amerika auf den Devisenmärkten in der jüngsten Zeit zwar zunehmend aber doch nur in geringem Umfang interveniert hat. Meiner Ansicht nach sind alle Überlegungen falsch, die darauf hinauslaufen, die Vereinigten Staaten würden sich keinerlei Sorgen wegen der Bewertung ihrer eigenen Währung machen oder es sogar gerne sehen, wenn der Dollar im Werte weiter ab" sinkt, um daraus irgendwelche Vorteile im internationalen Handel ziehen zu können. Die Vereinigten Staaten haben allen Grund, darauf zu achten, daß ihre Währung so hoch bewertet wird, wie dies die grundlegenden wirtschaft- 2 - �wirtschaftlichen Gegebenheiten rechtfertigen. Erstens haben wir begriffen, daß jedes Absinken des Wechselkurses zur Steigerung der Inflationsrate beiträgt - wie uns die 1971 erfolgte Abwertung und die Wechselkursschwankungen der Folgezeit gelehrt haben. Zuvor hatte man geglaubt, der Dollarkurs hätte angesichts des verhältnismäßig geringen Volumens unserer Außenwirtschaft kaum Einfluß auf das Preisgefüge auf dem Binnenmarkt. Inzwischen wissen wir aber aus Erfahrung, daß eine Abwertung die Preise weit über die Aus- und Einfuhren hinausgehend beeinflussen kann. Die Preise auf dem Binnenmarkt unterliegen ferner dem Einfluß des Wettbewerbsmechanismus. Eine Abwertung des Dollars schwächt für eine ganze Reihe von Produkten den Wettbewerb auf dem Binnenmarkt. Hinzu kommt, daß der Anteil der Außenwirtschaft am Bruttosozialprodukt seit 1971 von sechs auf zehn Prozent zugenommen hat. Die amerikanische Wirtschaft ist heute eine offenere Wirtschaft als damals. Gerade deshalb wirken sich die Wechselkurse heute sehr viel stärker auf die Preise auf dem Binnenmarkt aus. Zweitens: Der ölpreis ist ein weiterer wichtiger Faktor, der vom Wech- selkurs des Dollars beeinflußt wird. Einige OPEC-Sprecher haben erklärt, ihre Preisentscheidungen würden von der weiteren Entwicklung des Dollarkurses abhängen. Das ist, wie ich weiß, kein stichhaltiges Argument, und die OPEC würde durch eine Erhöhung des ölpreises ihre eigenen Interessen schädigen; dennoch muß man sich darüber im klaren sein, daß der ölpreis von größter Wichtigkeit bleibt. Drittens hängt die Brauchbarkeit des Dollars als Reserve-, Handels- und Investitionswährung für die Vereinigten Staaten und die Welt davon ab, daß der Dollar auch künftig als eine attraktive Anlagewährung angesehen wird. Gewiß ziehen die Vereinigten Staaten aus der internationalen Rolle des Dollars gewisse Vorteile. Sie erleichtert beispielsweise die Finanzierung großer De- fizite in der Bilanz der laufenden Posten. Darüber dürfen wir die Tatsache nicht vergessen, daß eine Währung, auf die die Vermögenswerte anderer Länder und privater Eigentümer lauten, mit den jeweils stärksten Währungen verglichen - 3 - �verglichen wird. Die Investoren werden die Erträge von Dollarvermögen mit den Erträgen vergleichen, die ihnen eine Anlage in anderen Währungen bieten würde und dabei sicher die Unterschiede und Schwankungen in den Zinssätzen und Wechselkursen mit ins Kalkül ziehen. Sollte unter den Investoren das Gefühl um sich greifen, die Anlage in Dollarwerten sei unattraktiv, wird dies zwangsläufig eine Flucht aus dem Dollar in andere Währungen auslösen und damit eine erhebliche Instabilität hervorrufen. Schließlich beeinflußt der Wert des Dollars auch das Wirtschaftsklima im Ausland. Wenn der Wert einer so weit verbreiteten Währung wie des Dollars unsicher erscheint, beeinträchtigt dies die Planung der Unternehmer wie der privaten Haushalte und kann eine Verminderung der Investitionen und selbst Veränderungen des Verbrauchergebarens im Ausland zur Folge haben. Fällt der Dollarkurs, schrumpfen die Erlöse der Exportindustrien und der mit amerikanischen Einfuhren im Wettbewerb liegenden Industrien im Ausland. gilt für die Investitionen. Das gleiche Die Erholung der Weltwirtschaft, die nur schmerz- lich langsam vorankommt, könnte durch ein weiteres Fallen des Dollarkurses weiter verlangsamt werden - sofern das Ausland ein weiteres Absinken des Dollarkurses nicht zu einer zusätzlichen Stimulierung der heimischen Wirtschaft zu nutzen vermag. Amerikas Interesse an einem starken Dollar ist unleugbar. Dieses Interesse nach dem Ausmaß der amerikanischen Interventionen auf den Devisenmärkten bemessen zu wollen, wäre falsch. Die Maßnahmen zur Stützung des Dollars waren dem Grad der Beunruhigung der Devisenmärkte angepaßt. In dem Maße, in dem die Kurse in den letzten Monaten schwankten, wurde unsere Stützung verstärkt oder vermindert. Die Interventionen auf den Devisenmärkten dienen nicht dem Zweck, die grundlegenden Markttendenzen zu beeinflussen - sie können dies gar nicht, da die Markttendenzen auf den grundlegenden Wirtschaftsgegebenheiten beruhen. Beweise dafür, daß Interventionen die Trends auf den Devisenmärkten nicht verändern können, finden sich allenthalben. Im Verlaufe des Jahres 1977 bezifferten sich die Dollaraufkäufe internationaler Notenbanken als In- �Interventionsmaßnahme auf über 30 Milliarden Dollar. Diese Interventionen blieben zwar nicht ohne Auswirkung auf den Wert des Dollars, konnten aber eine fünfprozentige Abwertung gegenüber anderen Hauptwährungen im Verlauf des Jahres 1977 nicht verhindern. Der Grund hierfür könnte darin liegen, daß die grundlegenden wirtschaftlichen Fakten eine höhere Bewertung des Dollars nicht zulassen. Interventionen zeigen bleibende Wirkungen nur dann, wenn die grundlegenden Wirtschaftsindikatoren angemessene Werte ausweisen und der Markt dennoch keinen dementsprechenden Verlauf nimmt. Der Grund könnte jedoch auch in der psychologischen Verfassung des Marktes liegen, die schon vielfach übertriebene Kursschwankungen auf den Devisenmärkten ausgelöst hat. Die grundlegenden wirtschaftlichen Gegebenheiten manifestieren sich auf den Devisenmärkten nicht zwangsläufig sofort und exakt. Es ist deshalb notwendig, die grundlegenden Gegebenheiten des Dollars zu überprüfen. Das umfangreiche derzeitige Defizit der Vereinigten Staaten in der Bilanz der laufenden Posten ist gegenwärtig der Hauptfaktor in der Bewertung des Dollars auf dem Markt. Da niemand ein Defizit in dieser Höhe hatte, führte es zu einer veränderten Bewertung der Aussichten des Dollars auf den Märkten. Man sollte über dieses Defizit hinausblickend die Umstände berücksichtigen, die es hervorgebracht haben und die in Zukunft voraussichtlich neue Defizite verursachen werden. Eine wichtige Komponente des Defizits ist das Volumen unserer öleinfuhren, die sich gegenwärtig auf rund 9,5 Millionen Barrel pro Tag und wertmäßig auf etwa 45 Milliarden Dollar im Jahr beziffern. ser Betrag für sich ist selbstverständlich amerikanische "öldefizit". Die- kein korrekter Maßstab für das Ein solcher läßt sich noch nicht einmal aus dem Überschuß der öleinfuhren der Vereinigten Staaten über deren Ausfuhren nach den OPEC-Ländern herauslesen, da wir große unsichtbare Nettoeinkünfte aus den OPEC-Ländern beziehen, die sich nicht so einfach mit Zahlen belegen lassen. Hinzu kommt, daß sich ein Defizit im bilateralen Handel mit einem Lande bis zu einem gewissen Grad durch Überschüsse im bilateralen Handel mit anderen Ländern ausgleichen läßt. So ist z.B. der bescheidene Überschuß - 5 - �Überschuß der Vereinigten Staaten im Handel mit gewissen europäischen Ländern, die ihrerseits Waren nach den OPEC-Ländern ausführen, indirekt für uns ein Mittel zur Abdeckung eines dementsprechenden Teils des öldefizits. Dennoch sieht man zu Recht in einem ungehemmten Ölverbrauch und einer hieraus resultierenden weiteren Zunahme der öleinfuhren eine schwere Belastung unserer Handelsbilanz. Die gegenwärtig im Kongreß anhängige Energiegesetz- gebung und die vom Präsidenten vorgeschlagenen Maßnahmen sollen eine Verlangsamung der Aufwärtstendenz unserer öleinfuhren bringen. Die Einsparung von Energie und die Entwicklung zusätzlicher und als Ersatz geeigneter Energiequellen werden über Zahlungsbilanzerwägungen hinausgreifend in weiten Kreisen als notwendige Voraussetzung zur Gewährleistung unserer nationalen Sicherheit erachtet. Eine weitere wichtige Komponente des derzeitigen Defizits der laufenden Posten ist zyklischen Charakters. Die Vereinigten Staaten sind der übrigen Welt hinsichtlich der Erholung von der Rezession der Jahre 1974/75 weit voraus. Unsere Wirtschaft hat wieder Tritt gefaßt. Wir können damit rechnen, daß die übrige Welt nachziehen wird. Niemand möchte, dessen bin ich sicher, daß die Vereinigten Staaten ihr derzeitiges Defizit durch eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit im eigenen Lande abbauen. Dem eigentlichen Wesen dieses Defizits ist deshalb nur durch konjunkturelle Anpassungen Rechnung zu tragen. Es erhebt sich mit anderen Worten die Frage, wie groß wäre das Defizit, wenn die Welt als Ganzes ein vernünftiges Maß der Vollbeschäftigung erreicht hätte. Konjunkturelle Anpassungen müssen von der Überlegung ausgehen, wie die Wirtschafts- und Preisentwicklung auf den Binnen- und Auslandsmärkten im Falle der Vollbeschäftigung verlaufen wäre. Hierauf basierend lassen sich dann die potentiellen Handelsvolumina abschätzen. Ein ökonometrisches Modell, das die amerikanische Außenhandelsentwicklung in Beziehung zu derartigen Einkommensund Preisberechnungen setzt, läßt erkennen, daß das amerikanische Handelsdefizit von 30 Milliarden Dollar um 10 bis 20 Milliarden Dollar geringer ausgefallen wäre, bestünde in den wichtigsten Industriestaaten Vollbeschäftigung. Da_ - 6 - �Da eine Rückkehr zur Vollbeschäftigung unseren Überschuß von 12 Milliarden Dollar in der Dienstleistungsbilanz kaum verändern würde, wäre das Defizit der laufenden Posten unter solchen Umständen um etwa 18 Millionen Dollar niedriger. Berechnungen wie diesen kommt jedoch insofern kein allzu großes Gewicht zu, weil wir nicht wissen, w ^ lange es dauern wird, ehe die Welt wieder zu höheren Beschäftigungsraten zurückkehrt. Wer derartige tentative Überlegungen anstrengt, sollte nicht übersehen, daß ein gewisses Defizit für die Vereinigten Staaten so lange tragbar ist, wie die OPEC-Länder beträchtliche Überschüsse aufweisen .Die Defizite, die jenen Überschüssen entsprechen, müssen sich naturgemäß auf alle Länder der Erde verteilen. Da die Vereinigten Staaten normalerweise ein Kapitalexportland sind, scheint eine Beteiligung Amerikas am Gesamtdefizit aller nicht der OPEC angehörenden Länder angebracht, solange andere Länder Schwierigkeiten mit der Finanzierung größerer Defizite haben. Berechnungen über ein konjunkturell angepaßtes amerikanischen Handelsdefizit bieten jedoch keine Antwort auf die Frage, ob die Vereinigten Staaten nicht an Wettbewerbsfähigkeit eingebüßt haben. Eine Analyse der grundlegen- den Wirtschaftsfakten muß deshalb auch die Wettbewerbsfähigkeit in Betracht ziehen. Was die Beantwortung dieser Frage angeht, können wir ausreichende Hinweise heranziehen. Einige ergeben sich aus der Untersuchung der internatio- nalen Exportmarktanteile Der Anteil der Vereinigten Staaten an den Ausfuh- ren der Länder der Gruppe der zehn wichtigsten Industriestaaten - ein Maßstab, der die Auswirkungen der jüngsten ungewöhnlichen Entwicklungen auf den Rohöl- und anderen Rohstoffmärkten weitgehend ausklammert - schrumpfte im Jahre 1976 und nahm auch >n der ersten Jahreshälfte 1977 weiter, wenn auch in geringerem Maße ab Dieser Schrumpfungsprozeß folgte auf drei Jahre der Steigerung des amerikanischen Anteils an den Exportmärkten und im Anschluß an zwei Jahre, während derer sich die Wechselkurse auf neue Werte eingependelt hatten. Somit ist der amerikanische Anteil, der sich in der ersten Jahres- �Jahreshälfte 1977 auf 20 Prozent belief, im wesentlichen unverändert gegenüber dem Stand von 1971, als er 20,1 Prozent betrug. Hierbei ist ferner zu berücksichtigen, daß die Volkswirtschaften vieler unserer traditionellen Abnehmerstaaten in diesem Zeitraum keineswegs unverhältnismäßig rasch expandiert haben. Eine weitere Quelle der Sorge um unsere Wettbewerbsfähigkeit hat sich offensichtlich erledigt. Wirtschaftswissenschaftliche Forschungsarbeiten aus den fünfziger Jahren und der ersten Hälfte der sechziger Jahre schienen darauf hinzudeuten, daß die Elastizität der Nachfrage nach amerikanischen Exportgütern als einer Funktion der Einkommensentwicklung im Ausland erheblich geringer sei als die Elastizität der Ausfuhr anderer Staaten als Funktion der Einkommensentwicklung in den USA. Jüngere Forschungsarbeiten von Mitarbei- tern des amerikanischen Zentralbankensystems lassen jedoch erkennen, daß kein statistisch erheblicher Unterschied zwischen der Elastizität in dem einen und im anderen Falle besteht. Solange demnach die Wirtschaft der Vereinigten Staaten und die Volkswirtschaften überall auf der Welt etwa im gleichen Ausmaß expandieren, sollten diesen Untersuchungen zufolge die amerikanischen Ausund Einfuhren etwa dieselben Wachstumsraten wie die der übrigen Welt aufweisen. Schließlich ergeben sich Hinweise auf die Wettbewerbsfähigkeit auch aus der Berechnung der "realen" Wechselkurse: der Wechselkurse unter Berücksichtigung internationaler Unterschiede in den Inflationsraten. Der reale Wechsel kurs des Dollars wird solange gegenüber dem jeder anderen Währung oder Gruppe von Währungen unverändert bleiben, wie die Schwankungen der nominellen Wechselkurse den unterschiedlichen Preisbewegungen entsprechen. Wie bei allen Vergleichsrechnungen erhebt sich auch bei den realen Wechselkursen die Frage nach den verwandten Indices und nach dem gewählten Ausgangspunkt. Im Falle mancher Länder, beispielsweise Japans, führen unter- schiedliche Indices zu sehr unterschiedlichen Ergebnissen. Im Falle der Ver- einigten Staaten allerdings zeitigen die vier normalerweise angewandten In- 8 - �Indices - Verbraucherpreis-, Großhandelspreis-, Exportwert- und Arbeitsstückkostenindices - alle in etwa das gleiche Ergebnis. Ein Vergleich zwi- schen dem Dollarwert seit Beginn des Floatens der Wechselkurse im März 1973 oder der Durchschnittskurse in der Zeit von März 1973 bis heute zeigt, daß der reale Wechselkurs des Dollars außenhandelsgewichtet abgewertet wurde, während die Wettbewerbsfähigkeit zugenommen hat. Der reale Wechselkurs der DM zeigt bei Anwendung der gleichen Berechnungsmethode während des gleichen Zeitraums nur geringfügige Veränderungen. Für den Yen lassen sich, wie schon betont, sinnvolle Ergebnisse nur sehr viel schwerer herausdestillieren. Hierbei sollte man nicht vergessen, daß geringe Veränderungen in den realen Wechselkursen nicht zwangsläufig als Beweis für ein bestehendes Gleichgewicht zu werten sind. Wenn echte statt rein monetäre Schocks Veränderungen in den Zahlungsbilanzen hervorrufen, ist es angebracht, wenn die realen Wechselkurse reagieren und sich verändern; wenn aber Untersuchungen struktureller Faktoren der Weltwirtschaft erkennen lassen, daß keine größeren Anpassungen erforderlich sind, deuten Bewegungen der realen Kurse auf Veränderungen in der Wettbewerbsfähigkeit hin - insbesondere dann, wenn die verschiedenen Indices in etwa die gleichen Ergebnisse aufweisen. Ich möchte noch ein weiteres Element der Wettbewerbsfähigkeit des Dollars anführen, das die Kapitalbilanz und nicht die Bilanz der laufenden Posten betrifft. Der Dollar ist als Kapitalanlage auch weiterhin wettbewerbsfähig. Das hängt von den Zinssätzen und den zu erwartenden Wechselkursbewegungen ab. Sie bestimmen zusammen die Ertragserwartungen des Dollars im Vergleich zu denen anderer Währungen. Der Dollar hat seine Position als führende Reserve- und Anlagewährung in der Nachkriegszeit gefestigt, als die Zinssätze in den Vereinigten Staaten niedrig und fast überall anderswo auf der Welt hoch lagen. Inzwischen haben sich die Verhältnisse, was die starken Währungen angeht, in das Gegenteil verkehrt: Die Dollarzinsen sind heute beträchtlich höher als die Zinssätze in der Schweiz, in Deutschland und sogar in Japan. In - 9 - �In Zeiten turbulenter Märkte, in denen sich die Wechselkurse und die damit zusammenhängenden Kapitalanlagewerte rasch und beträchtlich verändern, treten Zinsüberlegungen normalerweise in den Hintergrund. Märkte aber beruhigen, gewinnen die Zinssätze an Bedeutung. Sobald sich die Heute spiegeln die Unterschiede in den Zinssätzen dreier wichtiger Anlagewährungen - des Dollars, der DM und des Schweizer Franken - die unterschiedlichen Inflationsraten in den drei genannten Länder eindeutig wider. Die realen Zinssätze sind, mit anderen Worten, in diesen drei Ländern in etwa gleich. In diesem grundlegenden Sinne scheint der Dollar als Anlage seine Wettbewerbsfähigkeit nicht verloren zu haben. Von dieser Annahme ausgehend kommt man zu dem Schluß, daß die Finanzierung des Defizits der Bilanz der laufenden Posten, die im Jahre 1977 fast ausschließlich über staatliche Kapitalbewegungen in der Form von Interventionen auf dem Markt erfolgt ist, bei unveränderten Wechselkursen auch vom privaten Kapital bewältigt werden könnte. Ich möchte die Elemente der Stärke des Dollars, die meines Erachtens gegeben sind, wie folgt zusammenfassen: Erstens gibt es eine ausgeprägte konjunkturelle Komponente des Defizits. Wir wissen nicht, wie lange andere Länder brauchen werden, bis sie zur Vollbeschäftigung zurückkehren; das Licht am Ende des Tunnels ist aber in jedem Falle bereits zu erkennen. Zweitens verzeichnen wir eine bescheidene Verbesserung der amerikanischen Wettbewerbsfähigkeit seit 1973, die sich am "realen" Wechselkurs des Dollars ablesen läßt. Sie spiegelt die einigermaßen gute, wenngleich keinesfalls hervorragende Eindämmung der inflationistischen Entwicklung in den Vereinigten Staaten wider. Der Hauptbeitrag zur Stärke des Dollars in der Zukunft muß aus einer Fortsetzung und Verbesserung unserer Leistungen auf diesem Gebiet kommen. Drittens - 10 - �Drittens deuten mehrere andere Indices auf hohe Wettbewerbsfähigkeit amerikanischer Waren hin - insbesondere die Marktanteile und die Nachfrageelstizität. Diese Wettbewerbsfähigkeit dürfte umso klarer hervortreten, je mehr sich der Welthandel erholt. Viertens bestehen bei den konkurrierenden Währungen erhebliche Unterschiede in den Zinssätzen. Wenn sich die Devisenmärkte beruhigen, werden diese deutlicher hervortreten als bisher. Noch fehlt es an konkreten Beweisen für die Annahme, daß die üleinfuhren nicht weiter steigen werden. Selbst strenge Gesetze, wie sie meiner Auffassung nach schließlich doch verabschiedet werden dürften, können die amerikanischen üleinfuhren in naher Zukunft nicht vermindern. Sobald solche Gesetze aber bestehen, werden sie dem Markt doch die Gewähr bieten, daß die Stärke des Dollars nicht durch übermäßige üleinfuhren unterminiert wird und daß die Aussichten auf eine verminderte Abhängigkeit der Vereinigten Staaten von üleinfuhren in Zukunft steigen werden. + + + + + - 11 - �i Wift/choft United States Information Service 4. Januar 1978 US-WIRTSCHAFT GEHT MIT VERHALTENEM OPTIMISMUS IN DAS NEUE JAHR Von unserem Korrespondenten Jon Schaffer WASHINGTON - (AD) - Wie stets am Ende eines jeden Jahres so haben auch dieses Mal führende Wirtschaftswissenschaftler, Banken-und Wirtschaftsorganisationen in den letzten Dezemberwochen ihre Prognosen für das neue Jahr gestellt, wobei die übereinstimmende Meinung darauf hinausläuft, daß ein umfassender Aufschwung der amerikanischen Wirtschaft wohl kaum vor Ende 1978, vielleicht sogar erst zum Ende dieses Jahrzehnts zu erwarten steht. Allgemein wird mit einem anhaltenden Wirtschaftswachstum zumindest bis Ende 1979 gerechnet, wobei allerdings die Wachstumsraten etwas niedriger als im letzten Jahr liegen dürften. wärtigen Stand stehen bleiben. Die Inflationsrate wird etwa auf dem gegenDagegen kann auf dem Beschäftigungssektor mit einem gewissen Rückgang der Arbeitslosigkeit gerechnet werden. Wenn auch die endgültigen Statistiken für 1977 erst in einigen Monaten vorliegen werden, so teilt man in der Wirtschaft die Auffassung der Regierung, daß das Tempo des Wirtschaftswachstums nach dem scharfen Anstieg in der ersten Jahreshälfte im zweiten Halbjahr 1977 erheblich nachgelassen hat. Nach allgemeinen Schätzungen dürfte das Bruttosozialprodukt der USA 1977 - nach Postfach 300, D 5300 Bonn-Bad Godesberg 1 Tel: 02221-893240 Telex: 08-85432 �nach Ausschaltung inflationsbedingter Faktoren - um etwa 4,8 Prozent gestiegen sein, während die Verbraucherpreise zwischen 5,5 und 6,5 Prozent angezogen haben. Die Arbeitslosenquote liegt zur Zeit bei 7 Prozent. Für 1978 wird ein Ansteigen des Bruttosozialprodukts zwischen 5 Prozent - die etwas optimistische Prognose des Vizepräsidenten der U.S. Steel Company Joseph Greer - und 3,6 Prozent - nach den etwas pessimistischeren Berechnungen der Staatsuniversität von Michigan - erwartet. Die Inflations- rate dürfte zwischen 5,7 Prozent - Morgan Guaranty Trust - und 6,7 Prozent nach einer Umfrage des "Industry Week Magazine" bei maßgebenden Persönlichkeiten der Wirtschaft - liegen. Dagegen weichen die Schätzungen über die Entwicklung der Arbeitslosenquote im neuen Jahr mit 6,4 bis 6,8 Prozent nur geringfügig voneinander ab. Die abweichenden Prognosen sind zum Teil darauf zurückzuführen, daß die einzelnen Wirtschaftsforschungsinstitute unterschiedliche Verfahren anwenden oder von unterschiedlichen Voraussetzungen ausgehen. So setzt Otto Eckstein von der Data Resources Inc. bei seinen Voraussetzungen voraus, daß ein Steuersenkungsprogramm in Höhe von 20 Milliarden Dollar verabschiedet wird, ein den Vorschlägen Präsident Carters im allgemeinen entsprechendes Energieprogramm den Kongreß passiert und die Sozialversicherungsreform sowie weitere innenpolitische Maßnahmen in Kraft treten. Die Professoren Saul Hymans und Harold Shapiro von der Staatsuniversität von Michigan rechnen zwar mit einem Energieprogramm, erwarten aber keinerlei Änderungen bei den Regierungsausgaben und lediglich eine begrenzte Geldmengenzunahme. Und die auf der Novemberkonferenz des Brookings Institute versammelten Wirtschaftler gingen bei ihren Vorausschätzungen von der augenblicklichen Situation aus. Eckstein vertritt die Ansicht, daß wenig geschehen ist, was in den nächsten Jahren zu einem Abbau des harten Grundstocks der Inflationsrate von gegenwärtig 5,5 bis 6 Prozent führen könnte. Zwar seien Produktivitätssteigerungen erzielt und die Arbeitskosten gesenkt worden. Aber die Lohnsteigerungsrate dürfte kaum unter 8 Prozent zurückfallen,und dazu komme noch - 2 - �noch die sich aus der Anhebung der Energiepreise um 15 Prozent ergebende Erhöhung der Inflationsrate um circa ein Prozent. Alles in allem seien also die Aussichten für eine Senkung der Inflationsrate schlecht; allerdings sei auch eine dramatische Beschleunigung der Inflation höchst unwahrscheinlich. Sollte es der Regierung jedoch gelingen, so meinte Eckstein, die richtige Mischung von Maßnahmen für einen Ausgleich des Haushalts durchzusetzen und die Endverbrauchernachfrage real zu steigern, so könnte der Anstieg des Gesamtpreisniveaus zwischen heute und 1980 auf 5,5 Prozent begrenzt werden. Der frühere Vorsitzende des Wirtschaftsbeirats des Präsidenten, Professor Walter Heller, pflichtet in seiner Prognose für die National City Bank of Minneapolis dieser Auffassung Ecksteins bei, bemerkt jedoch einschränkend, daß die Regierung bisher über einen behutsam geführten - aber unwirksamen - Dialog mit den Gewerkschaften und den Unternehmern über das "Kostenauftriebskarussell" nicht hinausgekommen ist. Daher bleibe die Aussicht auf ein Absinken der Inflationsrate unter sechs Prozent recht gering, sofern nicht die Regierung zu "mutigeren" Maßnahmen greife, seien es Leitlinien oder Steuersenkungen, um so auf eine Mäßigung bei den Löhnen hinzuwirken. Anlage- und Ausrüstungsinvestitionen werden von den Wirtschaftsanalytikern schon immer als wichtiger Frühindikator für eine künftige Zunahme der Wirtschaftstätigkeit betrachtet. Im Jahre 1977 dürften die Investitionen der Wirtschaft um acht bis neun Prozent zugenommen haben. Die Unsicherheit be- züglich der Gewinnspannen wird jedoch 1978 nach Ansicht des Vizepräsidenten der Chase Manhattan Bank, Robert Slighton, zur Zurückhaltung bei den Investitionen mahnen. Aber auch bezüglich der künftigen Energiepreise, der Verfüg- barkeit von Energie, der Steuerpolitik, der Umweltnormen sowie zahlreicher anderer Fragen besteht in der Wirtschaft eine gewisse Unsicherheit. So hat eine Umfrage des "Industry Week Magazine" ergeben, daß die Planungen der Wirtschaft für 1978 lediglich eine Zunahme der Investitionen um 3,9 Prozent vorsehen. Das Problem ist nicht, wie Heller hierzu erklärt, daß die Unter- nehmen nicht über die erforderlichen Mittel verfügen. - 3 - Vielmehr zögere die �die Wirtschaft, neue Kapazitäten zu schaffen, solange die vorhandenen Anlagen nicht voll ausgelastet sind. Die durchschnittliche Kapazitätsaus- lastung in der amerikanischen Industrie liegt gegenwärtig bei etwa 83 Prozent. Die Staatsuniversität von Michigan ist dagegen anderer Ansicht. Sie sagt einen Anstieg der Anlageinvestitionen der Wirtschaft von sechs Prozent für 1978 und von 6,5 resp. 7,1 Prozent in den Jahren 1979 und 1980 voraus, sofern Steuersenkungen für die Wirtschaft und Steuerkredite für Investitionen gewährt werden. Nach ihrer Auffassung haben sich die Investitionsaufwendun- gen der Wirtschaft in der gegenwärtigen Wiedererholungsperiode weniger stimulierend ausgewirkt als bei ähnlichen Aufschwungsphasen nach dem letzten Weltkrieg. Ohne irgend welche Steuervergünstigungen würden die Anlageinvesti- tionen der Wirtschaft 1978 nur um 4,8 Prozent zunehmen. Da Steuersenkungen zu einem Anstieg der Verbraucherausgaben und vor allem einer starken Zunahme der Autokäufe führen würden, werde sich dies auch belebend auf die Investitionstätigkeit auswirken. In den Prognosen wird ferner darauf hingewiesen, daß die Vereinigten Staaten auch bei Steuersenkungen nicht mit einem so schnellen Wirtschaftswachstum rechnen können, daß die Arbeitslosigkeit in den nächsten Jahren entscheidend abgebaut werden kann. Eckstein meint, wenn das von dem Präsidenten angestrebte Ziel einer Verringerung der Arbeitslosigkeit auf fünf Prozent bis 1980 erreicht werden soll, dann müßten, um die hierfür erforderliche Nachfrage zu schaffen, das Bruttosozialprodukt um jährlich fünf Prozent und die realen Investitionen um jährlich fast zehn Prozent steigen. Dies sei möglich, wenn der Anstieg von Preisen und Löhnen zwischen heute und 1980 auf 5,5 resp. 6,6 Prozent herabgedrückt, die Geldpolitik gelokkert und die Zinsen gesenkt würden. Wahrscheinlicher ist jedoch nach Ansicht von Eckstein, daß an der Inflationsfront nur wenig Erfolge und bei der Schließung der Kluft zwischen realem Wachstum und potentiellem Wachstum nur begrenzter Erfolg erzielt wird. Die Steuersenkung, mit deren Verabschiedung 1978 zu rechnen sei, werde zu einer Steigerung des Wirtschaftswachstums - 4 - �Wirtschaftswachstums im Jahre 1979 um lediglich vier Prozent führen und erst 1980 werde das Wirtschaftswachstum in die Nähe des gesteckten Zieles von fünf Prozent kommen und die Arbeitslosigkeit unter sechs Prozent absinken. Hymans und Shapiro rechnen trotz einer Steuersenkung für 1979 nur mit einem Wirtschaftswachstum von 3,25 Prozent - und sollten die Steuern nicht gesenkt werden, mit einem Wachstum von 2,4 Prozent. Sie glauben auch nicht, daß es gelingt, die Arbeitslosigkeit schon 1979 unter sechs Prozent herabzudrücken. Slighton weist darauf hin, daß die Rekordwirtschaftstätigkeit in den zwei Jahrzehnten vor dem Ansteigen der Energiepreise kein guter Vergleichsmaßstab für die Leistungen der Wirtschaft in den kommenden zehn Jahren ist. Die Grenzen für ein mögliches Wachstum seien heute enger geworden. Das Wirt- schaftswachstum werde 1978 und in dem darauffolgenden Jahrzehnt voraussichtlich langsamer als in den Jahren von 1951 bis 1971 sein. Die Vereinigten Staaten würden sich jetzt immer stärker der wichtigen Impulse bewußt, die der Außenhandel der US-Wirtschaft geben kann. Die Aufrechterhaltung eines hohen Wirtschaftswachstums in den USA sei auch wichtig für die Wiedergesundung der übrigen Volkswirtschaften. Die Wirtschaftsanalytiker sagen lediglich ein mäßiges Mengenwachstum der US-Exporte voraus, wobei die Entwicklung der Ausfuhr den erwarteten langsamen wirtschaftlichen Aufschwung bei den meisten amerikanischen Handelspartnern entsprechen werde. Eckstein fügt hinzu, daß die steigenden Zins- sätze in den USA die Möglichkeiten einiger der amerikanischen Handelspartner für Zinssenkungen einengen werden,so daß die meisten Länder bei einer konservativen Wirtschaftspolitik bleiben würden. Die Möglichkeit guter Ernten in den anderen Ländern im neuen Jahr und die wachsende Neigung zu einer protektionistischen Politik könnten nach Ansicht verschiedener Wirtschaftsexperten zu einer Einschränkung des künftigen - 5 - �künftigen Wachstums für den Welthandel führen. Wenn gleichzeitig das Alaska- Öl jetzt zu fließen beginnt, werde auch der Anstieg der amerikanischen Erdöleinfuhren sich verlangsamen. Unter Berücksichtigung aller dieser Voraussagen scheint nach Auffassung der Wirtschaftsexperten festzustehen, daß der wirtschaftliche Aufschwung ohne zusätzliche Anregungen, wie sie zum Beispiel von der von Präsident Carter vorgeschlagenen wesentlichen Steuersenkung ausgehen könnten, sich 1978 nur recht zögernd fortsetzen werde. Zusammenfassend stellt der ehemalige Vorsitzende des Wirtschaftsbeirats des Präsidenten, Arthur Okun, fest, daß der Wirtschaftsaufschwung noch "über beträchtliche Stärke und Lebensdauer" verfüge, wobei er jedoch von der Erwartung ausgeht, daß eine die Wirtschaft stimulierende Steuersenkung erfolgt. Hymans und Shapiro sind vorsichtiger: Wenn die amerikanischen Währungsbehör- den nicht Mitte 1978 das Ruder herumwerfen und zu einer Politik des leichten Geldes übergehen und wenn Kongreß und Carter-Administration nicht in der zweiten Hälfte 1978 größere fiskalische Anreize gewähren, dann werde die Wirtschaft, völlig unnötig, bis dicht an eine Rezession abrutschen. Was besagen nun alle diese Prognosen letztlich? Nicht sehr viel, meint John Kenneth Galbraith, denn keine enthalte Faktoren über die Wirtschaftsaussichten, die nicht auf frühere Erfahrungen zurückgehen. Die Entwicklung, die die Wirtschaft nimmt, sei dagegen ein Prozeß einer ständigen Anpassung an Dinge, die noch nie zuvor eingetreten sind. + + + + + �1 4. Januar 1978 NEUER US-VERTEIDIGUNGSHAUSHALT MIT REALEM WACHSTUM Amerika will NATO-Beitrag verstärken Von unserem Korrespondenten Hugh 0. Muir WASHINGTON - (AD) - Die Regierung Carter ist gegenwärtig dabei, ihren ersten eigenen Verteidigungshaushalt auszuarbeiten, der dem Kongreß am 23. Januar 1978 vorgelegt werden soll. Wie hierzu aus dem Verteidigunrsministerium verlautet, ist mit einem zwar geringen, aber doch realem Wachstum der Militärausgaben im Haushaltjahr 1979 - 1. Oktober 1978 bis 30. September 1979 - zu rechnen. Vertreter des Verteidigungsministeriums wiesen jüngst im Rückblick auf das erste Jahr der Carter-Administration auf die Tatsache hin, daß die Verteidigungsausgaben in Prozent des Bruttosozialprodukts ausgedrückt im Verlauf der letzten Jahre von rund zehn auf derzeit nur noch fünf bis sechs Prozent zurückgegangen sind. Die Sowjetunion dagegen hielt die letzten 15 Jahre Verteidigungsaufwendungen in ihrem realen Dollarwert konstant auf gleicher Höhe. Der Militärhaushalt der USA für das laufende Finanzjahr wurde be*kanntlich noch von Präsident Ford eingebracht und von Präsident Carter Postfach 300, D 5300 Bonn-Bad Godesberg 1 Tel: 02221-893240 Telex: 08-85432 �Präsident Carter lediglich revidiert. Die wichtigste Entscheidung der Carter-Administration bezüglich des Haushaltvoranschlags Fords war nach Auffassung hoher Beamter im Pentagon die Einstellung der Konstruktions~ Planung für weitere überschaubomber des Typs B-l. Im Kongreß stand zum Jahresende 1977 noch immer ein Gesetz an, das den Bau einer fünften und sechsten Maschine dieses Typs vorsah. Während der Senat zu verstehen gegeben hatte, er wolle sich gegen den Bau dieser beiden Flugzeuge wenden, schien das Repräsentantenhaus eher einer Zustimmung zum Bau zuzuneigen. Das Verteidigungsministerium dagegen vertrat die Auffassung, die vier sich gegenwärtig in der Flugerprobung befindlichen B-1-Flugzeuge würden ausreichen, die erforderliche Weiterentwicklung auf dem Gebiet des überschal lflugs zu gewährleisten; die für die Verwirklichung des genannten Gesetzes erforderlichen 450 Millionen Dollar für zwei weitere Flugzeuge des Typs B-l lassen sich mithin ohne negative Folgen einsparen. Amerikanische Regierungsvertreter sprachen von einer deutlichen Schwerpunktverlagerung hinsichtlich der Zielsetzungen im Bereich der Verteidigungsanstrengungen im ersten Jahr der Carter-Administration: der beträchtlichen Aufwertung der militärischen Rolle der NATO. Die ersten Ergebnisse der auf Initiative der USA eingeleiteten neuen NATO-Planung dürften schon 1978 sichtbar werden - vor allem auf den Gebieten der Verstärkung der Panzerabwehr, der Anlage von Materialvorräten und der Verbesserung des Ersatzwesens. Ob die steigenden amerikanischen Ausgaben innerhalb der NATO der geplanten dreiprozentigen Anhebung entsprechen werden, wird einmal vom Fortgang der Inflation und zum anderen von der Haltung des Kongresses zu dem vorzulegenden Haushaltanschlag abhängen. Schwierigkeiten bereitete es Präsident Carter und seiner Mannschaft bisher, die Europäer davon zu überzeugen, daß sie ihrerseits ihre Industrie stärker auf die militärischen Erfordernisse des Bündnisses ausrichten müssen. Die NATO-Mitgliedstaaten werden sich aber künftig, so rechnet man in Washington fest, auch auf dem industriellen Sektor gegenseitig mehr als bisher unterstützen, statt sich, wie in der Vergangenheit so oft geschehen, allein auf ihre eigenen nationalen Anstrengungen zu verlassen. Unter den - 2 - �Unter den anstehenden Entscheidungen kommt der über die künftige Zusammensetzung der Strategischen Streitkräfte der Vereinigten Staaten und der dami\ einhergehenden Zieldoktrin wohl das größte Gewicht zu insbesondere im Lichte des 1977 gefaßten Beschlusses, im Rahmen des "Triade"-Verteidigungskonzepts eine Kombination aus B-52 und Marschflugkörpern zu entwickeln» Offen ist auch die Frage nach dem Fortgang der Entwicklung des MX-Raketensystems - ob auf mobile Raketen oder festinstallierte Raketen wie die landgestützten interkontinentalen ballistischen Raketen hin geplant werden soll» Die Entscheidung über die Basierung ist für den Fortgang des Entwicklungs- und Dislozierungsprogramms der MX von grundsätzlicher Bedeutung. Wichtigste Überlegung aber ist und bleibt, daß die Sowjetunion ihre Rüstung auch weiterhin stetig und über Jahre hinweg verstärken und über Waffen und Ausrüstungen in steigenden Mengen verfügen wird - so zum Beispiel über immer mehr Panzer» Bei der Gestaltung des amerikanischen Militärhaushalts müssen sich deshalb, so argumentiert man in Washington, alle Beteiligten ihrer Verantwortung bewußt sein, einen Haushalt zustandezubringen, der dieser quantitativen Herausforderung ebenso wie der Notwendigkeit der Aufrechterhaltung des amerikanischen Vorsprungs in qualitativer Hinsicht gebührend Rechnung trägt» + + + + + - 3 - � Dublin Core The Dublin Core metadata element set is common to all Omeka records, including items, files, and collections. For more information see, http://dublincore.org/documents/dces/. Title A name given to the resource Dokumente Digitalisat Umwandlung eines physischen Dokumentes in ein digitales Medium. Dublin Core The Dublin Core metadata element set is common to all Omeka records, including items, files, and collections. For more information see, http://dublincore.org/documents/dces/. Date A point or period of time associated with an event in the lifecycle of the resource 04.01.1978 Type The nature or genre of the resource Digitalisat Creator An entity primarily responsible for making the resource Herausgeben U.S. Information <br />Service Embassy of the United States of America Title A name given to the resource Amerikadienst 04.01.1978 Description An account of the resource <strong>1. Information</strong><br />Carter nominiert G. William Miller zum Präsidenten des amerikanischen Zentralbankrates<br /><br /><strong>2. Wirtschaft</strong><br />US-Bundesbankmitglied zum Dollarkurs<br /><br />US-Wirtschaft geht mit verhaltenem Optimismus in das neue Jahr<br /><em>Von unserem Korrespondenten Jon Schaffer</em><br /><br /><strong>3. Hintergrundmaterial</strong><br />Neuer US-Verteidigungshaushalt mit realem Wachstum<br /><em>- Amerika will NATO-Beitrag verstärken -</em><br /><em>Von unserem Korrespondenten Hugh O. Muir</em>